投资茅台无需考虑行业周期波动，优秀企业凭借强大实力会穿越周期

原标题：这次不一样？这次仍一样！

原创做优秀企业股东

近几年，其他白酒企业靠频繁提高出厂价，来提高营收，表面快速提高业绩，但销量并没有同步增长，其实已隐藏了部分隐忧！茅台公司自2018年初提高出厂价及市场指导价以来，仅仅于2023年11月1日适当提高了20%出厂价，并没有像其他中高端白酒企业那样为了业绩快速增长而冒进。可以说，虽然短时期减少了部分利润，但避免了业绩大幅波动，为长期稳定发展打下了坚实的基础。在行业遇到调整时，有更多的缓冲带去应对。同时，公司在行业快速发展时，主动控制发展节奏，保留部分利润待释放，为将来平滑业绩做准备。

许多人希望茅台酒价格市场化，本人一直保留观点。价格市场化届于一种双刃剑，虽然短时期有利于企业业绩释放，但必然造成企业经营长期波动。对于高端品牌，保持长期稳定更重要，让消费者、经销商、企业及投资者都有个合理稳定预期！无论是酒价，还是企业业绩，大幅度波动必然影响高端形象，对品牌力会造成冲击，最后必然影响企业业绩！

白酒行业进入调整期，本人一两年前在各白酒企业财报分析中就多次提示过。系于部分高端白酒企业业绩快速增长完全靠提价获得，而销量反而快速下降，感到非常虚无缥缈，不真实。同时，在去年11月，本人就写《白酒行业周期演绎》一文，提示白酒行业早已进入新一轮调整周期。

既然明知白酒行业进入调整期，为什么不退出，反而还加大投资？本人多次阐述过，对于茅台采取只买不卖的策略，系于茅台无与伦比的商业模式，宽阔的护城河，巨大的经济商誉！所以，投资茅台无需考虑行业周期波动，优秀的企业凭借强大的实力会穿越周期，将来发展越来越好。就像茅台大股东（茅台集团），他们不可能因为行业遇到周期而放弃或改行投资其他项目，那么作为小股东也要有与大股东一样的思维与做法，只有从实业的角度考虑投资，将来才能获得稳稳的回报。

行业周期不可预测，以实业的角度去投资，就无需归避周期。行业周期到来，股价大幅波动无法避免，但并不是所有企业业绩都会大幅波动。在前几次白酒行业低谷时，茅台都能穿越周期，并率先恢复，同时弯道超车！我相信，这次更会超过以往。更何况，现在茅台酒出厂价、市场指导价与真实的市场价格仍有很大的距离。

白酒行业上次调整主要原因为塑化剂及限制“三公”消费影响，同时叠加经济发展降速原因。后来，通过两三年的调整恢复，白酒行业于2015年底又进入快速发展期。本次快速发展主要来自高净值人群的扩大，对高端白酒需求增多。本人在《白酒行业周期演绎》中写过，因高净值群体比较分散，一致性行动不明显，所以，现在的行业调整可能比以前更加缓和，周期更长。

超长期投资就是从实业的角度考虑投资，投资收益就是企业未来创造的可自由支配的真实的自由现金流。对于高端白酒，投资茅台无需考虑行业周期波动，优秀企业凭借强大实力会穿越周期行业周期波动，既使某一两年经营遇到困难，库存增加，但是库存并不减值，反而越存越值钱。相当于多增加点公司库存，减少社会库存一样，并不影响企业未来创造的现金流。

尽管白酒产量自2016年达高峰以来，已近腰斩，但酱香型酒产量及销量仍保持增长，同时酱香型酒产量仅仅年产75万吨，占全囯白酒产量10%左右，未来酱香型酒发展空间仍很大，更何况茅台酒产量占比更小。随着“少喝酒、喝好酒”深入消费者心智，茅台酒供不应求将来仍属于常态！

这里补充一个小常识，有的人误解白酒产量并不代表销量，产量高，并不是销量就高。白酒行业，除了酱香酒需要存储几年后销售外，其他香型白酒基本上以销定产。所以，其他香型白酒企业的库存基本上保持稳定，除非严重滞销。包括五粮液、老窖、洋河及汾酒当年的销量与产量几乎等同。

基于上述原因，我们没什么可担心，更无需自寻烦恼！本人自投资茅台前，就采取只买不卖的策略，并不是一时的冲动与脑热，而是经过深思熟虑！本人投资茅台这么多年以来，一直践行上述策略。现在尽管茅台酒市场价格波动下跌，股价也跟随下跌，但并没有影响投资决策。目前来看，企业业绩增长无忧，未来分红稳定，可能更高，行业调整，股价低靡，更是收集股权的好时机。想想塑化剂期间，股价波动又能怎样？茅台股价自2008年创阶段性高点，到2016年才有效突破2008年高点，8年时间虽然股价没突破，但企业业绩一直新高，分红也稳步增长。如果某个投资者一直采取分红复投，那收益率非常巨大。所以行业调整期，反而是未来获得巨大收获的最好时期。

肯定有很多人说，这次不一样！是的，这次不一样，就是“这次不一样”这句话系世界上最昂贵的一句话。以前一样，这次仍会一样。同时一样的就是“市场先生”每次千篇一律地傻！这次到底是不是一样，待时间来掲晓，一切交给时间！