低利率环境下股配置价值凸显红利资产仍是市场关注焦点

◎记者汪友若

上周A股主要指数震荡下行，低利率环境下股配置价值凸显红利资产仍是市场关注焦点沪指再度回落至3000点附近。对于市场近期的表现，综合本周多家机构观点来看，北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加，导致A股整体运行偏弱。

展望后市，卖方研究机构纷纷提示，一方面，上周举办的2024陆家嘴论坛向市场释放多重政策信号，传递出维护资本市场平稳运行的信心；另一方面，从性价比和安全边际来看，当前A股底部特征显著，具备较高配置价值。在低利率环境延续的情况下，高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

陆家嘴论坛释放多重政策信号

5月下旬以来A股转向震荡休整，市场风险偏好受到制约。不过，上周监管层频频向市场释放积极信号，稳定市场情绪。

例如，6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”）。中信证券分析称：首先，“科创板八条”在投资端重点完善科技型企业精准识别机制、优化了新股发行机制，有利于发行方、一级市场申购方和二级市场参与者的利益平衡；其次，“科创板八条”强化了市场并购预期，有望为科技创新类企业发展与风投退出提供替代性方案，同时提升上市公司的资产质量；最后，更丰富的交易工具有望提升市场定价效率，未来伴随科创ETF品类和股指期权期货的设立，科创板块短期异常波动有望降低，长期投资价值或得到系统性提升。

再如，6月19日的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜发表了主题演讲。中信证券表示，该演讲强调了中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节。这显示出我国货币政策导向逐步清晰，低利率环境仍将持续，一定程度上强化了红利品种的配置价值。

当前A股底部特征显著

对于上周主要指数缩量回落，机构观点一致认为，近期北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加，导致A股市场运行偏弱。但从性价比和安全边际来看，当前A股底部特征显著，具备较高配置价值。

中金公司表示，虽然2月份以来的修复行情面临波折，但今年预期最为悲观的时期可能已经过去。当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，指数5周连阴后，资产价格可能已经反映了投资者过于悲观的预期。下半年稳增长政策加码，结合当前资本市场政策红利下制度的不断完善，有助于继续活跃资本市场，再度提振投资者信心。

华西证券则表示，从股息率来看，最新沪深300指数的股息率为3.26%，高于10年期国债收益率的2.26%，红利资产仍具备较好的配置价值。因此在低利率环境延续的情况下，投资者对后市不必过度悲观，全年A股有望在震荡中逐步上移，高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

红利资产仍是高胜率选择

具体配置层面，中信证券建议投资者继续持有红利类资产，重点聚焦现金回报的稳定性，适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业。该机构表示，当前市场配置的重心仍在红利低波方向，三季度随着拐点信号明确或进一步转向绩优成长股。并且，目前市场板块间分化和轮动弱化，而行业内部分化不断加剧，绩优龙头股的财务和治理优势更加明显，市场对其配置的共识也将进一步增强。

中银国际证券同样认为红利资产仍为逻辑主线。上周石化、银行等相关红利行业表现较为抗跌，红利资产仍是高胜率选择。

在红利资产的细分领域中，财通证券建议投资者更加关注长期股息率更高、长期业绩预期更稳定的板块，如银行、纺织服装、家居、通信等行业的龙头股。

光大证券（维权）则表示，在市场偏震荡的环境下，业绩相对稳健的高质量资产，其市场行情或相对占优，因此建议投资者以高质量资产为底仓。此外，当前科技板块利好政策逐步出台，市场对科技成长风格的关注度较高，因此偏成长的科技板块也值得留意。